از زمان شروع این بیماری همه گیر دیدگاه ها در مورد تکامل کل قیمت مصرف کننده نقل مکان کرد به سرعت از نگرانی در مورد کاهش قیمت به ترس در مورد بیش از حد تورم است. دشوار است برای پیدا کردن یک موازی در تاریخ اقتصاد ایالات متحده—و یا اقتصاد جهانی به طور کلی—به این تغییر سریع خطرات به چشم انداز تورم. در این یادداشت ما یک مدل ماهانه از تورم روند در ایالات متحده را تخمین می زنیم و نشان می دهد که خواندن های اخیر در مورد تورم و انتظارات تورم نشان دهنده تغییرات صعودی در روند (بلند مدت) است.
ما چارچوب تجربی ارایه شده در مرتنز (2016) را قرض می گیریم که با استفاده از داده ها تا مارس 2022 به روز می کنیم. این مدل تجربی به ویژه برای ارزیابی میزان لنگر انداختن انتظارات تورمی طولانی مدت و تشخیص قسمت هایی که باورهای مردم در مورد تغییر لنگر اسمی (طولانی تر) مناسب است. این لنگر یا روند بلند مدت نشان دهنده اعتماد عمومی به تعهد بانک مرکزی به ثبات قیمت است. در این مدل روند تورم زیربنایی با معیارهای نظرسنجی انتظارات تورم همراه است که ممکن است به نوبه خود تحت تاثیر باورهای مربوط به اجرای سیاست های پولی قرار گیرد. به عبارت دقیقتر ما از این مدل برای تخمین روند بلندمدت تورم با در نظر گرفتن سیگنال از سه معیار تورم استفاده میکنیم: تورم گذشته, تورم کمرنگ, و معیارهای کوتاه مدت و بلند مدت انتظارات تورم یا پیشبینی تورم.
ایده اصلی شناسایی تورم روند این است که یک معیار "پایدار" از انتظارات تورمی را در یک دوره به اندازه کافی ایجاد کند تا این اندازه گیری تحت سلطه تعهد بانک مرکزی برای دستیابی و حفظ نرخ تورم پایین و پایدار به جای عوامل دوره ای یا سایر تاثیرات باشد—مانند شوک های قیمت نسبی, احساسات فعالان بازار مالی, یا حق بیمه ریسک. اگر این اندازه گیری از روند (یا زمینه ای) تورم بالاتر از 2 درصد هدف بلند مدت فدرال رزرو حرکت کند ممکن است ما را به عنوان نشانه ای از "کاهش سطح" در انتظارات تورم بلند مدت در نظر بگیریم.
مدل تجربی اجازه می دهد تا برای تعیین کمیت یکی دیگر از جنبه های جالب از تورم زمینه ای, یعنی "عدم قطعیت" در ارتباط با تخمین می زند از تورم روند. این معیار عدم قطعیت معیاری را برای ارزیابی میزان تورم بلندمدت (روند) فراهم می کند که به خوبی لنگر انداخته است: هر زمان که عدم اطمینان در مورد تورم روند تخمینی زیاد باشد, این نشان دهنده "خطر لنگر انداختن" انتظارات تورم طولانی مدت است.
بنابراین این مدل می تواند بینشی در مورد اینکه حرکت در عوامل تعیین کننده تورم منجر به تغییر سطح و/یا عدم اطمینان ریسک در تورم بلندمدت و انتظارات تورم بلندمدت می شود.
1. مشخصات مدل و داده ها
در مدل روند تورم $$\tau_t$$ تعریف شده است به عنوان بی نهایت-افق پیش بینی تورم $$(\pi_t)$$ مشروط داده شده اطلاعات مجموعه $$\Omega_t$$ (به عنوان مثال در گذشته تورم کمرنگ-معنی تورم و بررسی اقدامات انتظارات تورمی). 2 به طور رسمی, \ \ تا_ت = الکترونیکی \ چپ (\پی_
این تعریف از تورم روند نشان می دهد که از یک فرایند ریشه واحد پیروی می کند
where $$\bar \sim N(0,\ >_t^2)$$ is a sequence of shocks to trend with time-varying volatility $$>_ت^2$ $. تورم واقعی به عنوان مجموع این روند و یک مولفه ثابت مدل شده است \ \ ویدیلد<\pi_t>$ $ و پیاده روی تصادفی در روند را به ارث می برد:<\pi_t>$$. 3
شوک به روند, \ \ بار bar, یک تفسیر مهم اقتصادی. هنگامی که هیچ شوک وجود دارد, تورم روند پایدار باقی می ماند, برابر با ارزش گذشته خود است, و تحت این شرایط "سطح" بلند مدت انتظارات تورم به خوبی لنگر انداخته است. با این حال هنگامی که این "روند (یا شوک های همیشگی)" قابل توجه باشند روند تورم فعلی از سطح قبلی خود دور می شود و به معنای تغییر بالقوه در انتظارات تورمی است. هنگامی که عدم اطمینان در ارتباط با این شوک روند بزرگ است, نشانه ای از انتظارات تورم تبدیل شدن به د لنگر وجود دارد. بیشتر این عدم قطعیت است, بزرگتر " خطر د-لنگر انداختن است."
در این چارچوب روند تورم یکی از اجزای مشاهده نشده تورم فعلی است. با این حال, چه اقتصاددان مشاهده مجموعه ای از شاخص های که ممکن است اطلاعاتی در مورد چنین روند و یا مولفه های اساسی تورم است. 4 در ادامه به یک مدل تجربی می پردازیم که سیگنال را از شاخص های زیر می گیرد:
- تورم گذشته: نرخ تورم واقعی, تغییرات شاخص تورم مصرف کننده و شاخص تورم مصرف کننده, و تورم تولید ناخالص داخلی.
- کمرنگ - میانگین تورم: میانگین و اقدامات کمرنگ از شاخص تورم مصرف کننده و پارس متوجه تورم.
- بررسی ها: پیش بینی تورم حاصل از بررسی پیش بینی های حرفه ای, بلو چیپ, و نظرسنجی لیوینگستون.
جدول الف-1 ضمیمه معیارهای خاص تورم هر دسته را خلاصه می کند که تخمین تورم روند هسته اصلی را در مدل ما اطلاع می دهد.
2. نتایج
این بخش به بررسی نتایج کلیدی ناشی از تخمین تورم روند هسته ای و عدم قطعیت متغیر با زمان می پردازد. سطح روند در درصد درصد سالانه اندازه گیری می شود و عدم اطمینان با انحراف معیار شوک روند \ \ بار meas اندازه گیری می شود.
تخمین می زند از نسخه پایه از مدل ما با استفاده از داده ها از ژانویه 2000 تا مارس 2022, 5 با داده ها در تورم گذشته, تورم کمرنگ, و بررسی اقدامات تورم. مدل پایه شامل داده ها در تورم گذشته, تورم کمرنگ و بررسی اقدامات تورم. همانطور که ما نشان می دهد بعد در این یادداشت تخمین این مدل پایه با استفاده از داده ها از دهه های اخیر تولید بهترین پیش بینی عملکرد—در مقایسه با رقابت مدل های جایگزین که تنها با استفاده از یک زیر مجموعه از اقدامات تورم (به عنوان مثال "گذشته تورم تنها" "کمرنگ-تنها به معنی" و "بررسی تنها"). 6
شکل 1 نشان می دهد که تکامل تورم روند تخمین زده $ $ \تا_ت on, در پانل سمت چپ, و عدم قطعیت خود را \ \ نوار $ $ در پانل سمت راست, از ژانویه 2008. خطوط ضخیم نشان دهنده وسایل خلفی و خطوط نازک 90 درصد مجموعه های معتبر را در اطراف وسایل خلفی نشان می دهند. مناطق سایه دار نشان دهنده رکود اقتصادی با تاریخ نبر است. تورم روند کووید-19 شاهد کاهش قابل توجهی به زیر میانگین پس از 2000 خود در طول رکود کووید-19 بود اما در طول بهبودی رشد قابل توجهی را نشان می دهد—با تخمین فعلی روند بالای 2 درصد.
عدم قطعیت-نوار-مرتبط با روند-تاو-پس از اوج خود در سال 2012 به طور پیوسته کاهش یافته است اما بهبودی از رکود کووید-19 این روند را به سطوح بالاتر از میانگین تاریخی خود رسانده است. در مجموع این نتایج حاکی از ریسکهای صعودی برای روند تورم از نظر سطح و واریانس است.
شکل 1. تورم روند و عدم اطمینان
توجه داشته باشید: پانل سمت چپ تخمین زده شده را نشان می دهد هسته روند تورم (خط جامد ابی), گرفتن سیگنال از تورم گذشته, تورم کمرنگ-میانگین, و پیش بینی های نظرسنجی, با نمونه از ژانویه/2000 تا مارس/2022. خط نقطه ای نشان دهنده هدف تورم 2 درصد است. پانل سمت راست عدم اطمینان تخمین زده شده از تورم روند را نشان می دهد. خطوط خط تیره در هر پانل به ترتیب میانگین نمونه تورم روند و عدم قطعیت را نشان می دهد. خطوط نقطه چین به ترتیب یک باند پوشش 90 درصدی از تورم روند و عدم قطعیت را نشان می دهند. میله های خاکستری سایه دار نشان دهنده دوره های رکود تجاری است که توسط اداره ملی تحقیقات اقتصادی تعریف شده است: دسامبر 2007 تا جون 2009 و فوریه 2020 تا مارس 2020.
3. یک تمرین خلاف واقع
سپس ما از مدل پایه ما برای مطالعه چگونگی تغییر روند تورم در یک سناریوی "استرس" خلاف واقع استفاده می کنیم که انتظارات تورم به طور قابل توجهی کاهش می یابد. به طور خاص این تمرین وضعیتی را پیش بینی می کند که انتظارات تورمی نسبت به باقیمانده سال به میزان قابل توجهی افزایش یابد و تا سپتامبر 2022 بالا بماند. اندازه این افزایش انتظارات تورم مربوط به شوک دو انحراف استاندارد توزیع تورم است که طی 20 سال گذشته محاسبه شده است. جدول 1 توضیح می دهد که چگونه این سناریو اجرا می شود.
جدول 1: فرضیات خلاف واقع
| متغیر | سناریو |
|---|---|
| اقدامات تورم | |
| تورم پلی اتیلن (کمرنگ) | 3.5% سال سن (سپتامبر/2022) |
| تورم شاخص تورم مصرف کننده (کمرنگ) | 6.5% سال سن (سپتامبر/2022) |
| تورم شاخص تورم مصرف کننده (متوسط) | 6.3% سال سن (سپتامبر/2022) |
| نظرسنجی ها | |
| تورم هسته ای کوتاه مدت (دو سال پیش) | 2.50% |
| تورم هسته ای کوتاه مدت-شاخص تورم مصرف کننده (دو سال پیش) | 2.70% |
| تورم کوتاه مدت (تا چهار چهارم پیش رو) | 2.6%-4.0% |
| تورم کوتاه مدت-تورم شاخص تورم مصرف کننده (تا چهار چهارم پیش) | 2.9%-4.8% |
| کوتاه مدت اس پی اف-دفلاتور تولید ناخالص داخلی (تا چهار چهارم جلوتر) | 6.6%-7.5% |
| تورم طولانی مدت (5 تا 10 سال) | 2.4%-2.7% |
| تورم تورم تورم (5 تا 10 سال) | 2.7%-3.1% |
| بلو چیپ - تورم شاخص تورم مصرف کننده (کوتاه مدت و بلند مدت) | 2.5%-2.9% |
| بلو چیپ-دفلاتور تولید ناخالص داخلی (کوتاه مدت و بلند مدت) | 2.2%-3.1% |
| بررسی لیوینگستون - تورم شاخص تورم مصرف کننده (12 ماه پیش) | 3.30% |
توجه داشته باشید: PCE تورم (کمرنگ), شاخص تورم (کمرنگ) و شاخص تورم (متوسط) در گذشته در دسترس مشاهده (Jan/2022 به صورت پرک و فوریه/2022 برای CPI). تمام پیش بینی های نظرسنجی دو انحراف استاندارد (از ژانویه/2000) است به جز تورم تولید ناخالص داخلی که اخرین مشاهده تکرار شده است (فوریه/2022). این دو عدد با محدوده حد بالایی اقدامات مختلف مورد استفاده در مدل مطابقت دارد.
با افزایش دوره نمونه با در دست داشتن این "دادههای" خلاف واقع از مدل تجربی برای تخمین سطح متناظر و عدم قطعیت تورم روند در سهماهههای بعدی استفاده میکنیم. شکل 2 نتایج را با تمرکز بر دوره شروع ژانویه 2016 نشان می دهد. این رقم نشان می دهد که تحت پیکربندی داده های تورم و اقدامات نظرسنجی در نظر گرفته شده در این تجربه فکری مدل نشان دهنده افزایش طولانی مدت تورم روند (پانل سمت چپ) به حدود 2.5 درصد (سالانه) و عدم قطعیت روند بالا-تورم (پانل سمت راست) است. چنین سناریویی نشان می دهد افزایش قابل توجهی در خطر از بین بردن تورم روند به ارتفاعات بسیار بالاتر از میانگین تاریخی خود در طول 20 سال گذشته است. این تمرین نوع بزرگی و تداوم یک شوک را برای بررسی اقدامات انتظارات تورم نشان می دهد که تورم روند را به طور قابل توجهی بالاتر از هدف تورم 2 درصد منعکس می کند و خطر قابل توجهی را برای جلوگیری از تورم بلند مدت ایجاد می کند.
شکل 2. تورم و عدم اطمینان روند خلاف واقع
توجه داشته باشید: پانل سمت چپ تخمین زده شده را نشان می دهد هسته روند تورم (خط جامد ابی), گرفتن سیگنال از تورم گذشته, تورم کمرنگ-میانگین, و پیش بینی های نظرسنجی, با نمونه خلاف واقع از ژانویه/2000 تا سپتامبر/2022. خط نقطه ای نشان دهنده هدف تورم 2 درصد است. پانل سمت راست عدم اطمینان تخمین زده شده از تورم روند را نشان می دهد. خطوط خط تیره در هر پانل به ترتیب میانگین نمونه تورم روند و عدم قطعیت را نشان می دهد. خطوط نقطه چین به ترتیب یک باند پوشش 90 درصدی از تورم روند و عدم قطعیت را نشان می دهند. میله های خاکستری سایه دار نشان دهنده دوره های رکود تجاری است که توسط اداره ملی تحقیقات اقتصادی تعریف شده است: فوریه 2020 تا مارس 2020. میله های قرمز سایه دار نشان دهنده دوره خلاف واقع است (اپریل/2022 تا سپتامبر/2022).
اهمیت (به مرور زمان) اقدامات نظرسنجی انتظارات
ما در حال حاضر توانایی پیش بینی نسبی مدل پایه ما در نظر گرفته شده در بالا و همچنین مدل های رقیب را بررسی می کنیم. به طور خاص, ما در چهار مدل زیر تمرکز:
- مدل تورم گذشته: تنها شامل نرخ تورم متوجه, مانند کسانی که از شاخص تورم مصرف کننده مشتق شده, پارس, و تورم تولید ناخالص داخلی.
- مدل اصلاح شده: فقط شامل اقدامات متوسط یا متوسط تورم تحقق یافته است.
- مدل نظرسنجی: فقط شامل پیش بینی های نظرسنجی تورم حاصل از نظرسنجی پیش بینی کنندگان حرفه ای و بلو چیپ و نظرسنجی های لیوینگستون است. 7
- "همه در" (پایه) مدل: شامل ترکیبی از نرخ تورم متوجه, کمرنگ میانگین و اقدامات متوسط, و پیش بینی بررسی.
ما همچنین نتایج را برای سه دوره مختلف نمونه در نظر: (من) نمونه کامل (ژانویه/1960 – مارس/2022), (دوم) قبل از 2000 (ژانویه/1960-دسامبر/1999), و سوم) دوره های اخیر (ژانویه/2000 – مارس/2022). قطع 2000 انتخاب شده است زیرا هم سطح و هم تنوع تورم روند در مقایسه با سالهای گذشته کمتر است.
جدول 2 خطاهای مربع ریشه-میانگین را برای مدل روند گذشته-تورم "سدیم" گزارش می کند. برای تمام مدلهای دیگر نسبت ریزگردهای خود را نسبت به مدل روند گذشته-تورم "نا ارگو" نشان میدهد. شاخص ریزمغذی ها به عنوان تفاوت بین پیش بینی ها و مقادیر تحقق یافته میانگین تورم هسته ای در افق های مختلف محاسبه می شوند. هرچه شاخص ریزمغذی های یک مدل کمتر باشد عملکرد پیش بینی بهتری دارد. عدد زیر 1 به این معنی است که عملکرد پیش بینی یک معیار جایگزین بهتر از مدل "نا ارمو" است (که از رفتار تورم گذشته و هیچ سری دیگری استفاده نمی کند).
سه نتیجه ایستادگی کردن. اولین, در زیر نمونه اخیر, پس از 2000, است که با نوسانات تورم کم, توانایی پیش بینی از تمام مدل را بهبود می بخشد بر مدل تخمین زده بیش از نمونه کامل, یا اولین زیر نمونه (1960-1999). اگرچه در زیرمجموعه قبل از سال 2000 نتایج به نفع مدل "اقدامات متوسط و متوسط" است اما در زیرمجموعه اخیر پس از سال 2000 استفاده از معیارهای بررسی تورم به وضوح در پیش بینی تورم روند بسیار مفید است. سرانجام, مدل پایه ما بیش از نمونه های اخیر از داده های تخمین زده بهترین انجام.
جدول 2: پیش بینی عملکرد. خطاهای مربع ریشه و نسبت ها
توجه: خطاهای ریشه-میانگین مربعات در سطوح مدل روند "تورم گذشته" هستند. برای تمام مدل های دیگر, جدول گزارش نسبت نرخ تورم خود را نسبت به کسانی که از" سدیم ارگو " مدل روند گذشته-تورم. شاخص ریزمغذی ها به عنوان تفاوت بین پیش بینی ها و مقادیر تحقق یافته میانگین تورم هسته ای در افق های مختلف محاسبه می شوند. ارزیابی نرخ تورم به ژانویه / 2022 محدود شده است.
منابع
(2015). تورم و فعالیت-دو اکتشافات و پیامدهای سیاست های پولی خود را (خیر. 21726). دفتر ملی تحقیقات اقتصادی.
(2020). تورم در معرض خطر . امور مالی و اقتصاد سری بحث 2020-013, شورای حکام سیستم فدرال رزرو (ایالات متحده).
(2016). اندازه گیری سطح و عدم قطعیت تورم روند. بررسی اقتصاد و ارقام, 98(5), 950-967.
(2020). تورم بهینه و شناسایی منحنی فیلیپس . اقتصاد کلان نبر سالانه, 34 (1), 199-255.
پیوست
جدول الف 1 داده های مورد استفاده در تجزیه و تحلیل ما را خلاصه می کند. شکل های 1 و 2 تخمین های سری زمانی تورم روند و عدم قطعیت روند تصادفی حاصل از نمونه کامل 1960-2022 را برای مدل های "تورم گذشته" "اصلاح شده" "نظرسنجی ها" و "همه در (پایه)" نشان می دهد.
جدول الف 1: شرح داده ها و در دسترس بودن
| از | تا | فرکانس | ||
|---|---|---|---|---|
| نرخ تورم تحقق یافته | ||||
| دفلاتور پلی اتیلن | فوریه-59 | ژانویه-22 | هر ماه | |
| بادگیر هسته ای (سابق. غذا و انرژی) | فوریه-59 | ژانویه-22 | هر ماه | |
| شاخص قیمت مصرف کننده | فوریه-47 | فوریه-22 | هر ماه | |
| تعدیل کننده تولید ناخالص داخلی | س1 / 1947 | س3 / 2021 | مارس, جون, سپتامبر, دسامبر | |
| نرخ تورم کمرنگ و متوسط | ||||
| کمرنگ-متوسط تورم پلی اتیلن | ژانویه-78 | ژانویه-22 | هر ماه | |
| کمرنگ - متوسط و متوسط تورم شاخص تورم مصرف کننده | ژانویه-83 | فوریه-22 | هر ماه | |
| انتظارات بررسی تورم | ||||
| پیش بینی های کوتاه مدت | شاخص تورم مصرف کننده هسته و شاخص تورم مصرف کننده هسته, دو سال بعد | فوریه-07 | فوریه-22 | فوریه, بیشتر, اوت, نوامبر |
| شاخص تورم مصرف کننده و شاخص تورم مصرف کننده, میانگین. بیش از چهار چهارم بعدی | فوریه-07 | فوریه-22 | فوریه, بیشتر, اوت, نوامبر | |
| تولید ناخالص داخلی/تعدیل تولید ناخالص داخلی, میانگین. در طول سال بعد | نوامبر-68 | فوریه-22 | فوریه, بیشتر, اوت, نوامبر | |
| پیش بینی های بلند مدت | پنج سال بعد و ده سال بعد | فوریه-07 | فوریه-22 | فوریه, بیشتر, اوت, نوامبر |
| شاخص تورم مصرف کننده, پنج سال بعد | اوت-05 | فوریه-22 | فوریه, بیشتر, اوت, نوامبر | |
| شاخص تورم مصرف کننده, ده سال بعد | نوامبر-79 | فوریه-22 | فوریه, بیشتر, اوت, نوامبر | |
| بلو چیپ: پنج تا ده سال پیش | شاخص تورم مصرف کننده و تولید ناخالص داخلی/تولید ناخالص داخلی | مارس 86 | اکتبر-21 | مارس اکتبر |
| بلو چیپ چهار ربع جلوتر | شاخص تورم مصرف کننده | جون-80 | مارس-22 | هر ماه |
| تولید ناخالص داخلی/تولید ناخالص داخلی | جون-80 | مارس-22 | هر ماه | |
| لیوینگستون, 6-12 ماه پیش | جون-60 | دسامبر-21 | جون, دسامبر | |
توجه: اس پی اف نظرسنجی پیش بینی کنندگان حرفه ای را نشان می دهد. همه متغیرها سالانه و به صورت نرخ تغییر مداوم مرکب بیان می شوند. اطلاعات بیشتر در مورد ساخت و ساز داده ها و در دسترس بودن را می توان در مرتنز یافت (2016). داده های بلو چیپ توسط هاور تهیه شده است.
شکل الف 1. مدل هایی با تورم گذشته و اقدامات متوسط برای نمونه کامل
توجه: پانل سمت چپ تورم هسته اصلی روند تخمین زده شده را به تصویر می کشد, با خط سیاه جامد نشان دهنده مدلی است که سیگنال را فقط از تورم گذشته می گیرد, و خط قرمز جامد نشان دهنده مدلی است که سیگنال را فقط از تورم متوسط اصلاح شده می گیرد, هر دو با نمونه از ژانویه/1960 تا مارس/2022. خط نقطه ای نشان دهنده هدف تورم 2 درصد است. پانل سمت راست عدم قطعیت تخمینی این دو تورم روند را نشان می دهد. خطوط قرمز نقطه چین سیاه و نقطه چین به ترتیب یک باند پوشش 90 درصدی از تورم روند و عدم قطعیت را نشان می دهند. میله های خاکستری سایه دار نشان دهنده دوره های رکود تجاری است که توسط اداره ملی تحقیقات اقتصادی تعریف شده است (نبر): دسامبر 1969 تا نوامبر 1970, نوامبر 1973 تا مارس 1975, ژانویه 1980 تا جولای 1981 تا نوامبر 1982, جولای 1990 تا مارس 1991, مارس 2001 تا نوامبر 2001, دسامبر 2007 تا جولای 2009 و فوریه 2020 تا مارس 2020.
شکل الف 2. مدل با نظرسنجی ها و مدل پایه "همه در" برای نمونه کامل
توجه داشته باشید: پانل سمت چپ به تصویر می کشد تورم هسته روند تخمین زده, با خط ابی جامد به نمایندگی از یک مدل است که طول می کشد سیگنال از تورم گذشته, تورم کمرنگ میانگین, و پیش بینی های نظر سنجی, و خط سبز جامد به نمایندگی از یک مدل است که طول می کشد سیگنال تنها از نظرسنجی, هر دو با نمونه از ژانویه/1960 به مارس/2022. خط نقطه ای نشان دهنده هدف تورم 2 درصد است. پانل سمت راست عدم قطعیت تخمینی این دو تورم روند را نشان می دهد. خطوط سبز نقطه چین و نقطه چین به ترتیب یک باند پوشش 90 درصدی از تورم روند و عدم قطعیت را نشان می دهند. میله های خاکستری سایه دار نشان دهنده دوره های رکود تجاری است که توسط اداره ملی تحقیقات اقتصادی تعریف شده است (نبر): دسامبر 1969 تا نوامبر 1970, نوامبر 1973 تا مارس 1975, ژانویه 1980 تا جولای 1981 تا نوامبر 1982, جولای 1990 تا مارس 1991, مارس 2001 تا نوامبر 2001, دسامبر 2007 تا جولای 2009 و فوریه 2020 تا مارس 2020.
1. ما از جیم کلوز, اندره ای د میشلیس, اندره ای رافو, اد نلسون, ترور ریو, استیسی تولین, و بث ان ویلسون برای نظرات در پیش نویس زودتر. دیدگاه های مطرح شده در این یادداشت صرفا به عهده نویسندگان است و نباید به عنوان بازتاب دیدگاه های شورای حکام سیستم فدرال رزرو یا هر کس دیگری که با سیستم فدرال رزرو مرتبط است تفسیر شود. کد تکرار در صورت درخواست از نویسندگان در دسترس است. بازگشت به متن
2. روند تورم در نظر دارد به تصرف تورم بلند مدت, یا نرخ که در غیاب شل منابع غالب, شوک عرضه, و دیگر اختلالات موقت به تورم. در حالی که در روح مشابه, تورم مشترک در حرکات کوتاه مدت تمرکز, تعیین چه مقدار از یک تغییر در حال حاضر در قیمت ها توسط عوامل اقتصاد کلان رانده, به تحولات خاص و یا خطای اندازه گیری مخالف. بازگشت به متن
3. In the model, whether actual inflation is described by a stationary or nonstationary process is ultimately a result of how much weight it assigns to the nonstationary component coming from the trend and to the stationary component (i.e., the size of the time-varying volatility $$\ >_ت^2)$ $. بازگشت به متن
4. این مدل یک تعمیم از است سهام تک متغیره و واتسون (2005) مدل اجزای مشاهده نشده با نوسانات تصادفی. این مدل سیگنال را از مجموعه بزرگی از مشاهدات می گیرد و امکان مشاهدات گمشده ناشی از استفاده از فرکانس مختلط در داده ها را فراهم می کند. بازگشت به متن
5. جدول الف 1 را در ضمیمه ببینید تورم پیش بینی شده فقط تا ژانویه 2022 در دسترس است. بازگشت به متن
6. ارقام الف 1 و الف 2 در ضمیمه سری زمانی نمونه کامل (از ژانویه 1960) را برای روند و نوسانات برای همه مدل ها نشان می دهد. بازگشت به متن
7. دیدن بلانچارد, سروتی, و سامرز (2015), مک لای و تنیرو (2020), و ال ارمپز-سالیدو و لوریا (2020). بازگشت به متن
کاسکالدی-گارسیا, دانیلو, فرانچسکا لوریا, و دیوید ال ارمپز-سالیدو (2022). "است روند تورم در معرض خطر تبدیل شدن بدون لنگر? نقش انتظارات تورم, " فدرال یادداشت. واشنگتن: شورای حکام سیستم فدرال رزرو, مارس 31, 2022, https://doi. org/10.17016/2380-7172.3043.
یادداشت های فدرال مقالاتی هستند که کارکنان هیات مدیره دیدگاه های خود را مطرح می کنند و تجزیه و تحلیل خود را در مورد طیف وسیعی از موضوعات در اقتصاد و امور مالی انجام می دهند. این مقالات کوتاه تر و از لحاظ فنی کمتر از مقالات کار فدرال و مقالات اف دی پی هستند.
